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黑色周报:疫情不确定性大,价格高位震荡(第20220321期)

作者:钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:疫情,政策,旺季

一、市场综述

上周黑色板块先抑后扬,金融委的讲话提振了整个黑色板块,东奥限产结束,钢材逐渐复产,使得原材料强于钢材。全国疫情多点开花,钢材主产区唐山也无法幸免,全市进行交通管制,对生产影响较小,但对原材料运入与钢材运出造成较大的影响。

目前下游刚进入消费旺季,疫情导致前期高需求预期无法顺利兑现,使得市场情绪有所下滑,但需要注意的是,消费仅被疫情推迟,而不是消失,今年可能会出现旺季不旺、淡季不淡的情况,螺纹热卷库存水平较前几年低,市场依然是钱多货少。

煤炭库存仍然较低,海外价格远高于国内价格,铁水产量仍有上升空间,基本面相对较好。

近期疫情与政策存在较大不确定性,价格或将维持高位宽幅震荡。

二、商品观点

螺纹、热卷:

旺季需求恢复受阻,疫情、政策不确定性较大,价格维持高位震荡。

铁矿石

限产结束,复产仍有空间,生产受疫情影响较小,政策限制价格区间,维持宽幅震荡。

焦  炭:

供需改善,唐山货运受阻,波动率高,谨防风险。

焦  煤

库存低,产量较低,价格维持高位,需关注政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数:

黑色价格指数

上周黑色系商品价格指数小幅上涨。

2、黑色库存指数

黑色库存指数

上周黑色库存指数变化幅度较小,其中焦煤、热卷、螺纹库存小幅下降,铁矿石、焦炭库存幅小幅上升。

3、黑色基差率:分化

黑色基差指数

上周黑色系商品基差率出现分化。

4、商品数据

(1)螺纹、热卷

上周螺纹社会库存小幅下降,消费旺季正式来临,钢厂利润回落,钢材产量季节性回升,但为近几年来同期较低;消费罕见得出现下滑,热卷消费恢复情况好于螺纹。

目前螺纹热卷的主要矛盾是超量的货币发行与较低的库存、恐慌的市场情绪之间的不匹配。前期的涨价依托于高消费预期,没有实际的消费的支撑,疫情打断了需求复苏,恐慌情绪短时间内难以释放完全,但政策托底作用也较为明显,多地下调房贷利率,疫情结束后政策刺激依然值得期待,价格或继续维持宽幅震荡。

消费是被疫情推迟而不是消失,今年可能会旺季不旺、淡季不淡,螺纹热卷库存水平较前几年低,某些规格的钢材或将出现惜售、断货等情况,六月可能会面临中小贸易商主动补库的情况。且GDP目标为5.5%,预计政策刺激仍会偏强。

(2)铁矿石

铁矿石钢厂补库继续,港口库存小幅下滑,仍维持高位。总发货量同比偏低,巴西部分矿区存在溃坝风险,铁水产量随着限产结束逐渐恢复,仍有恢复空间。唐山疫情短期影响运输,但对生产影响较小。短期来看,价格或将高位震荡,需关注疫情与政策走向。

(3)焦炭、焦煤

焦炭港口库存小幅累库,产量较低。受到下游钢厂复产影响,焦炭需求小幅增加,但疫情影响货运,处于供需两弱的格局,基本面相对一般。焦煤库存去库,库存依然较低,洗煤厂产量维持低位,供需结构改善缓慢。短期来看煤炭库存较低,基本面较强,价格仍将维持高位,但疫情与政策的不确定性较大。

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