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黑色周报:快速累库,易跌难涨(第20210209期)

作者:钱欢

期货投资咨询证号:Z0015175

一、观点综述
原材料:

供需矛盾继续缓解,价格偏弱震荡

铁矿石:钢厂累库速度较快,发货量和铁水产量均增长,供需矛盾继续缓解;但是年前到港量将会下降,且基差维持高位,对价格有一定支撑;

焦  炭:产能置换接近尾声,预计三月份产能开始净增长;库存开始累库,预计将持续,供需矛盾开始缓解;目前基差较高,价格或维持高位震荡。

焦  煤:总库存继续累库,旺季已过,需求减少,价格偏弱震荡。

成材:

加速累库,节后易跌难涨 

螺纹钢:钢厂螺纹钢产量降低,消费将快速下降到年内冰点,库存继续加速累库,存在高库存风险,贸易商可适当套保;

热  卷:临近春节,加速累库,价格震荡运行。

二、基本面数据

1、黑色价格指数:

上周黑色指数与商品涨跌幅:反弹。

黑色商品指数

分品种价格指数

数据来源:WIND

上周黑色系商品价格指数为1829.89,环比上涨0.47%;黑色商品前半周整体呈震荡下行,后半周强势反弹,波动幅度较大,其中,铁矿石期货和热卷期货上涨幅度较大,分别为1.46%和1.37%。

2、黑色库存指数:继续累库

黑色库存指数

分品种库存指数

数据来源:WIND

上周黑色库存指数1122.27,环比增加6.29%,同比减少12.32%,累库速度较上周大幅提升。其中螺纹钢库存环比增加19.94%,公历同比减少33.92%,目前库存水平相对较高,预计将继续加速累库;原材料中铁矿石和焦煤小幅累库。

3、黑色基差率:基差变小。

黑色基差

基差率数据

数据来源:WIND

上周黑色基差率均缩小,但铁矿石、焦炭、焦煤的基差率仍较高。

4、成材数据

(1)螺纹钢                                                                         

上周螺纹钢社会库存731.62万吨,环比增加145.65万吨,增幅24.86%;去年农历同期螺纹钢社会库存为494.52万吨,累库幅度为19.94%,可见今年螺纹钢库存远高于去年农历同期,临近春节,将继续加速累库,高库存风险逐步积累,预计库存高点将在春节后两周左右出现。

上周螺纹钢产量321.95万吨,环比减少11.72万吨,产量小幅下降,但仍远高于去年同期;144.13万吨,减少67.06万吨,春节将至,需求将会继续萎缩。

上周螺纹钢2105合约基差冲高回落,现货价格变化较小,期货跌后反弹。

上周螺纹钢长流程平均利润约50元/吨,盈利钢厂约占75%,原材料现货价格降幅较小,螺纹钢成本依然较高,钢厂低利润生产将成为常态,预计2021年钢厂平均利润将会低于2020年。

总结而言,螺纹钢目前处于较高产量、高库存、低需求的弱基本面阶段,虽有成本支撑,但预计价格将偏弱震荡。

(2)热卷

上周热轧卷板社会库存221.05万吨,环比增加15.60万吨;产量33.98万吨,环比减少2.76万吨;表观消费量316.88万吨,环比减少14.17万吨。热轧卷板下游需求受冬季低温影响较小,室内工厂开工率仍较高,使得消费量仍然较高。但本周就是春节,工厂陆续放假,消费将会持续下降,库存将继续加速累库,预计价格将震荡运行。

5、原材料数据

(1)铁矿石

上周港口进口铁矿库存为12,519.40万吨,环比增加18.69万吨,略高于去年同期,港口库存小幅累库,预计将持续。钢厂烧结粉库存2062万吨,较上周增加112.40万吨,上周铁矿石现货价格较为便宜,钢厂大量采购,但预计钢厂补库基本结束,且厂库较高,存在一定风险。

一月底北方六港到港总量为1303.5万吨,环比增加168.3万吨,由于二月初澳洲和巴西的铁矿石发货量均有所回升,预计二月下旬到港量会有所增加,远高于2020年同期。

上周日均铁水产量242.06万吨,环比增加1.1万吨。铁水产量仍处于高位,高炉在春节期间仍将继续生产,但下游工地要放假停工,预计后期铁水产量将会下降,供需矛盾得到缓解,涨价缺乏动力,价格将维持震荡。

(2)焦炭、焦煤

上周焦炭总库存688.63万吨,环比减少0.63%,同比仍然较低,将会继续累库。上周焦炭现货第十五轮涨价成功落地,独立焦化厂平均吨焦盈利1020元,利润仍然较高,生产积极性较强;下游钢厂铁水产量逐渐降低,工地停工,需求转弱,供需矛盾放缓。且焦炭产能置换接近尾声,预计今年三月份产能将净增长,预计价格将偏弱震荡。

上周焦煤总库存2223.68万吨,环比增加1.17%,钢厂和独立焦化厂库存继续累库,港口库存有所减少。由于焦化厂生产焦炭利润较高,使得洗煤厂和独立焦化厂仍然有较强的补库意愿,使得库存持续积累。冬季将结束,天气回暖,下游需求减少,供需矛盾得到缓解,预计后市焦煤价格将会偏弱震荡。

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